Миш Р.Р., Хашир Б.О.

Кубанский Государственный Технологический Университет РФ, Краснодар

Стратегия принятия управленческих решений инвестиционного проекта в лесной отрасли.*

Использование любого формализованного метода оценки не является математическим расчетом потенциальной или ожидаемой эффективности проекта, а имеет лишь цель определить его выбор. Каждая фирма сама выбирает форму и критерии оценки. В сфере защитных и рекреационных услуг лесного хозяйства наиболее популярны рейтинговые методики.

Рейтинговые оценки имеют ряд преимуществ, такие как:

- легкость проведения оценок проекта по разнородным критериям;

- возможность свертывания в единую оценку субъективных оценок и объективных данных;

- возможность при выборе критериев оценок учета специфики фирмы.

Кроме оценок по частным критериям необходимо установить рейтинговые веса групп факторов и отдельных факторов, а далее осуществить свертывание всех оценок в одну по выбранной методике (например, аддитивным или мультипликативным образом).

Прежде всего важно четко различать окончательную эффективность проекта и затраты фирмы до того момента, когда проект начнет давать отдачу.

Высокая оценка окончательной эффективности проекта может отвлечь внимание от истощения финансовых ресурсов фирмы ввиду затрат на разработку и внедрение, которые состоят из затрат на инновации.

* Исследование выполнено при финансовой поддержке Российского гуманитарного фонда в рамках научно-исследовательского проекта № 12-02-00327а на тему «Технологии мониторинга и прогнозирования приоритетных направлений развития региональной инновационной и кластерной политики в лесном хозяйстве»

Включая создание опытного образца, капитальных вложений в производственные мощности, затрат на подготовку производства, а также стартовых рыночных затрат, крайне важны не только размер отвлеченных средств, но и время их инвестирования. Наличие финансовых ресурсов для реализации проекта инноваций зависит от состояния фирмы, определяемого всей ее деятельностью, всеми затратами и доходами. Поэтому денежные потоки, в т.ч. и при реализации проекта, должны оцениваться с максимально возможной точностью. Такой анализ может выявить следующее:

- максимальное значение отрицательного денежного потока не превышает финансовых ресурсов фирмы. В этом случае финансовые ограничения будут слабо влиять на выбор проекта;

- требуемые финансовые ресурсы достигли предела ожидаемого наличия средств. Риск нехватки средств возрастает, и надо пересмотреть график разработки, передвинуть максимум затрат во времени или разработать чрезвычайный план пополнения финансовых ресурсов;

- потребности в фондах могут превзойти их вероятное наличие. Проект может быть прекращен или может быть использовано лицензирование, совместная разработка с другими фирмами.

Ни одна из инвестиционных возможностей не должна рассматриваться изолированно от всего портфеля инвестиций (на диверсификацию, расширение и модернизацию производства, инноваций). Портфель инноваций постоянно меняется, его содержание всегда зависит от прошлых решений, однако для балансировки желательно появление новых проектов.

Необходимо также учитывать, что в процессе разработки инновационного проекта имеют место определенные «контрольные точки»:

- решение о разработке полного комплекта рабочей документации;

- решение о переходе на новый тип услуги;

- решение о создании дополнительной производственной базы.

В случае положительного решения в каждой «контрольной точке» выделяются соответствующие финансовые ресурсы. Поэтому до перехода к следующей фазе проекта должна осуществляться его переоценка, т. е. финансовый анализ. При этом снижение технической неопределенности - лишь одна сторона такого уточнения.

Другая цель - уменьшение экономической неопределенности проекта, его рыночной будущности. При определенных обстоятельствах для крупных проектов стоимость разработки может выступать в качестве решающего фактора. В таких случаях требуются более точные оценки, и, следовательно, необходимо сосредоточить усилия на получении необходимой информации.

Рассмотрим несколько конкретных ситуаций. Для определенного круга услуг рекреационного лесопользования характерны высокий уровень затрат на инновации и небольшое количество предлагаемых новых услуг. В этом случае может оказаться желательным уменьшение общих затрат на инновации за счет некоторого понижения сервисного уровня услуг («лучшее - враг хорошего»).

Однако подобное снижение затрат на инновации может привести к увеличению удельных издержек при оказании рекреационной услуги.

При ориентации на создание продукта с коротким жизненным циклом (например, при прогнозе появления нового технического принципа в оказании услуг рекреационного лесопользования) финансовый успех в большей мере будет зависеть от удлинения жизненного цикла товара за счет его более быстрой разработки и внедрения на рынке. Таким образом, могут оказаться целесообразными дополнительные затраты на ускорение инноваций.

Любой инвестиционный проект может быть охарактеризован с различных сторон: финансовой технологической, организационной, временной и др. Каждая из них по-своему важна, однако финансовые аспекты инвестиционной деятельности во многих случаях имеют решающее значение. С экономической точки зрения инвестиционные проекты описываются потоками платежей, т.е. функциями от времени, значениями которых являются затраты и поступления. Как правило, вначале необходимо вкладывать деньги (производить затраты), а затем за счет поступлений возмещать затраты и получать прибыль.

Чувствительность прибыли к стоимости инноваций для проектов с низким объемом продаж услуг защитного и рекреационного лесопользования

В финансовом плане, когда речь идет о целесообразности принятия того или иного проекта, по сути подразумевается необходимость получения ответа на три вопроса: а) каков необходимый объем финансовых ресурсов? б) где найти источники в требуемом объеме и какова их цена? в) окупятся ли сделанные вложения, т.е. достаточен ли объем прогнозируемых поступлений по сравнению со сделанными инвестициями?

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежит оценке и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Общая логик; анализа с использованием формализованных критериев в принципе достаточно очевидна - необходимо сравнивать величину требуемых инвестиций с прогнозируемыми доходами.

Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр:

а) основанные на дисконтированных оценках;

б) основанные на учетных оценках.

К первой группе относятся критерии: чистый приведенный эффект (Net Present Value, NPV); индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI); внутренняя норма прибыли (Internal Rate of Return, IRR) модифицированная внутренняя норма прибыли (Modified Internal Rate of Return, MIRR) дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP).

Ко второй группе относятся: срок окупаемости инвестиции (Payback Period, PP); коэффициент эффективности инвестиции (Accounting Rate of Return, ARR).