Ст. гр. ЕП-10-СА, Харенко С.В. Машихина Р.О.

Научный руководитель: к.е.н., старший преподаватель Нефедова Ю.В.

Донецкий национальный университет экономики и торговки

имени Михаила Туган – Барановского, Украина

Анализ проектных рисков

Для эффективного развития и регулирования процессов инвестирования, создания малых, средних, крупных проектов, необходимо провести анализ рисков, присущих данному виду деятельности.

Инвестиционные риски характеризует вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь, анализ и оценку отклонения ожидаемых доходов от инвестирования от средней или расчетной величины. Оценка инвестиционных рисков связана с оценкой ожидаемых доходов и потерь.

Риск - потенциальная, численно измеримая возможность потери. Риск проекта - степень опасности для успешного осуществления проекта. Понятием риска характеризуется неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий, при этом выделяются случаи объективных и субъективных вероятностей.

Инвестиции в любой проект сопряжены с определенным риском, что отражается в величине процентной ставки: проект может завершиться неудачей, т.е. оказаться нереализованным, неэффективным или менее эффективным, чем ожидалось. Риск связан с тем, что доход от проекта является случайной, а не детерминированной величиной (т.е. неизвестной в момент принятия решения об инвестировании), равно как и величина убытков. При анализе инвестиционного проекта следует учесть факторы риска, выявить как можно больше видов рисков и постараться минимизировать общий риск проекта.

По своему отношению к риску инвесторы могут быть разделены группы:

1. Склонные к риску (готовые платить за то, чтобы нести риск);

2. Не склонные к риску (готовые платить, чтобы уклониться от риска);

3. Нейтральные к риску (безразличные к наличию или отсутствию риска).

Непосредственно отношение к риску зависит как от целей инвестирования (степени рискованности проекта), так и от финансового положения инициатора (инвестора). Для принятия правильного инвестиционного решения необходимо не только определить величину ожидаемого дохода, степень риска, но и оценить, насколько ожидаемый доход компенсирует предполагаемый риск. Однако сложность заключается в том, что оценка риска осуществления инвестиций в меньшей степени, чем другие способы оценки, поддается формализации. Тем не менее, анализ риска является необходимым и чрезвычайно важным этапом инвестиционной экспертизы

Анализ проектных рисков подразделяется на качественный (описание всех предполагаемых рисков проекта, а также стоимостная оценка их последствий и мер по снижению) и количественный (непосредственные расчеты изменений эффективности проекта в связи с рисками).

В число проектных рисков обычно включаются такие как: технические, риски участников проекта, политические, юридические, финансовые, маркетинговые, экологические, военные, строительно-эксплуатационные, специфические, риски обстоятельств непреодолимой силы и др.

Предрисковая оценка чистых выгод инвестиционного проекта, анализ его эффективности базируется на утверждении о наиболее успешном осуществлении и эксплуатации проекта просто уже потому, что априори отсекает неопределенность исходных факторов (переменных). Дело в том, что основываясь на ретроспективном анализе, исследователь прогнозирует определенную величину (оценку) исследуемого фактора (переменной). Однако при этом результативный проектный показатель, зависящий от данного фактора, также принимает определенное точечное значение, которое может ввести в заблуждение, так как при некотором внепрогнозном изменении переменной изменится и результативность проекта.

Даже если эксперт-аналитик использует наиболее вероятные значения каждой проектной переменной, это вовсе не приведет к тому, что полученный результат будет также наиболее вероятным результатом.[1]

Для идентификации рисков могут использоваться различные подходы в зависимости от того, какая глубина детализации необходима для конкретного проекта. Наиболее простым (и наименее надежным) способом выявления риска является проведение специальных совещаний (мозговых штурмов) руководителей и технических специалистов (проектных экспертов), на которых они, исходя из собственного профессионального опыта, определяют, каким рискам повержен проект и какие неблагоприятные события потенциально могут произойти в процессе его реализации. Более сложным методом является проведение формализованных анкетных опросов, на которых те же эксперты оценивают риск с точки зрения угроз и уязвимостей, которым подвержен проект. Дополнительно полезно оценивать возможность реализации негативных сценариев развития событий на каждом этапе реализации проекта. Независимо от выбранного способа идентификации рисков, каждый выявленный риск должен быть описан в двух существенных аспектах – во-первых, должны быть указаны возможные причины возникновения той или иной рисковой ситуации, и, во-вторых, последствия от реализации этого рискового события. Использование такого формата рассмотрения рисков позволяет улучшить их понимание, сделать процесс выявления более прозрачным и «навести мосты» к другому этапу управления риском – его количественной оценке. Для этой цели могут использоваться различные инструменты - выбор конкретного метода опять же зависит от целей анализа. Наиболее простым выбором могла бы быть экспертная оценка параметров риска (например, в виде сценарного анализа) и представление ее результатов в виде карты рисков.

В результате оценки рисков должны быть получены два агрегированных числа - ожидаемые потери, которые соответствуют математическому ожиданию (среднему значению) среди всех возможных сценариев реализации событий, и неожидаемые потери – соответствующие пессимистическому варианту и отражающие максимально возможные потери на уровне доверия 99%. Эти два показателя можно получить с помощью, например, Монте-Карло симуляции (если оценка основана на реальных статистических данных или применялись байесовские сети) или простой композиции всех выявленных потенциальных рисковых событий (в случае экспертных оценок).

На этом этапе также необходимо продумать подход к управлению каждой из выявленных единиц портфеля проектных рисков. Набор альтернатив по управлению риском включает:

1. Избежание риска – данная единица портфеля рисков исключается из него посредством устранения причин потенциальных рисковых событий (например, отказ от услуг определенного поставщика);

2. Передача риска – заключение специального соглашения, по которому данный риск принимает на себя другая компания (например, страхование, ответственность производителя за используемое в проекте оборудование и др.);

3. Снижение риска – принятие мер по снижению вероятности и/или ущерба от возникновения рисковых событий (при выработке таких мер важно сбалансировать их стоимость с ожидаемой денежной выгодой от снижения риска);

4. Принятие риска – в этом случае компания оставляет для риска возможности для реализации, формируя под него соответствующие резервы (стоит отметить, что часть рисков, оставшаяся после снижения, принимается автоматически).

Риск присутствует тогда, когда его вероятность можно определить на основании предыдущего периода, а неопределенность существует в то время, когда возможность последствий определяется субъективно, так как данные отсутствуют.

Неопределенность предполагает наличие факторов, при которых результаты действий не являются детерминированными, а степень возможного влияния этих факторов на результаты неизвестна.

Можно выделить три типа риска, связанных с подготовкой и реализацией проекта:

1. Единичный риск, когда риск проекта рассматривается изолированно, вне связи с другими проектами в портфеле фирмы

2. Внутрифирменный риск, называемый также корпорационным риском, когда риск проекта рассматривается в его связи с портфелем проектов фирмы

3. Рыночный риск, когда риск проекта рассматривается в контексте диверсификации капитала акционеров фирмы

Целью анализа риска - дать потенциальным партнерам или участникам проекта необходимые данные для принятия решения о целесообразности участия в проекте и мероприятий по их защите от возможных финансовых потерь.

Риски также могут быть как систематические, так и несистематические.

Систематический риск (или рыночный) вызван макроэкономическими процессами (такими как состояние экономики в целом, политическая нестабильность, изменение условий налогообложения, с другой стороны факторы конкурентной среды - в том числе - уровень конкуренции и цен на сырье и рабочую силу и т.д., т.е. факторы не зависящие от проекта).

Несистематический риск, зависящий непосредственно от проекта (уровень рентабельности производства, период начала строительства, стоимость основного капитала, производительность - все это является отдельными видами несистематического риска). Также к нему относится заработная плата персонала проекта, цены реализации продукции проекта и т.д.

Основными методами снижения рисков являются:

§ распределение риска между участниками проекта;

§ резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов;

§ снижение рисков в плане финансирования;

§ страхование.

Таким образом, что любой бизнес связан с неопределенностью, с опасностями, с конкуренцией. Риск - неотъемлемая часть деловой активности на любом рынке. Он является субъективным процессом, т.е. в каждом случае инвестор сам должен определить риск вложений в данный проект. Инвестиционная деятельность всегда связана с рисками. Ее успешное осуществление во многом зависит от того, насколько удастся выполнить задачу нахождения оптимального соотношения доходности и риска, квалифицированно управлять рисками. Доходность и риск — взаимосвязанные категории. Более рисковым вариантам вложений присуща более высокая доходность, а менее рисковым — низкий, но практически гарантированный доход.

Литература

1. Волков И., Грачева М. "Проектный анализ"

2. Инвестиционная деятельность: учебное пособие/Н. В. Киселева, Т.В. Боровикова, Г.В. Захарова и др.; под ред. Г.П. Подшиваленко и Н.В. Киселевой. – М.: КНОРУС, 2005. – 432 с.