Экономические науки/4.Инвестиционная деятельность и фондовые рынки.

Циганюк Д.Л.

Державний вищий навчальний заклад

«Українська академія банківської справи

Національного банку України», Україна

ЗНАЧЕННЯ ІНСТИТУТІВ СПІЛЬНОГО ІНВЕСТУВАННЯ НА СУЧАСНОМУ ЕТАПІ РОЗВИТКУ УКРАЇНСЬКОГО ФОНДОВОГО РИНКУ

Сучасний стан фондового ринку України характеризується важкою ситуацією, яка є відображенням загальносвітової рецесії.

Рецесійні процеси, що розвивалися у світі протягом 2008 року, справили досить значний вплив на розвиток національної економіки. Після стійкої тенденції зростання валового внутрішнього продукту України у першому півріччі минулого року на рівні 6% за даними Державного комітету статистики приріст реального ВВП в цілому за 2008 рік становив 2,1%. При цьому у грудні падіння ВВП України становило 9,9% у порівнянні з 14,4 - у листопаді.

У 2008 році підприємствами України було виконано будівельних робіт на суму 64,4 млрд. грн., що на 16% менше проти 2007 року. За характером будівництва обсяги робіт розподілились таким чином: роботи з нового будівництва, реконструкції та технічного переозброєння - 80,7% загальнодержавного обсягу, решта - роботи з капітального і поточного ремонтів (14,3% та 5% відповідно).

В минулому році також скоротилися обсяги будівництва підприємствами майже усіх регіонів країни, крім Чернівецької області та м. Севастополя. Значно зменшили обсяги робіт будівельники Чернігівської, Луганської та Вінницької областей (на 27,2–32,2%). Підприємства м. Києва та Донецької області, якими виконано 40,1% загальнодержавного обсягу робіт, скоротили будівельні роботи відповідно на 15,7% та на 13,9%.

Згідно з даними Державного комітету статистики фінансовий результат підприємств України від звичайної діяльності до оподаткування за січень-листопад 2008 року порівняно з відповідним періодом 2007 року зменшився на 24,4% та становив 83,4 млрд. грн. Прибуток загальним обсягом 139,3 млрд. грн. одержали 65,1% підприємств, а збиток обсягом 55,9 млрд. грн. - 34,9% підприємств. При цьому найбільше прибуткових підприємств було зафіксовано у сільському господарстві, мисливстві та лісовому господарстві, у сфері освіти, у сфері охорони здоров’я та надання соціальної допомоги, а збиткових - у сфері надання комунальних та індивідуальних послуг, діяльності у сфері культури та спорту, на транспорті та зв’язку.

Частка прибуткових підприємств у промисловості за січень-листопад минулгого року дорівнювала 60,3%, а збиткових - 39,7%. При цьому найбільше прибуткових підприємств було зафіксовано у добуванні корисних копалин (крім паливно-енергетичних), виробництві гумових та пластмасових виробів, хімічній та нафтохімічній промисловості, а збиткових - у виробництві та розподіленні електроенергії, газу та води, добуванні паливно-енергетичних корисних копалин, виробництві коксу та продуктів нафтопереробки.

За таких умов, годі було чекати від українського фондового ринку вражаючих показників зростання. Так, найважчими для української економіки видалися 3 та 4 квартали 2008 року і якщо 3 квартал був негативним в основному за рахунок реакції світу на економічну кризу (тобто скорочення попиту, особливо на ресурси, які є основним предметом українського експорту), то 4 квартал ознаменувався черговим сплеском політичних війн в Україні та «газовою війною» з Російською федерацією. Крім вищеназваного негативний вплив на економіку України мало різке скорочення валютних надходжень від українського експорту, відтік зарубіжних інвестицій (під час кризи інвестори надають перевагу менш дохідним та більш надійним країнам та джерелам вкладень) та досить значний розмір спекуляцій на міжбанківському валютному ринку, результатом чого стала майже 60% девальвація гривні відносно американського долара та 45% - відносно євро.

Така ситуація (мається на увазі з валютними курсами) найгірше позначилася на українських банках, яким довелося терміново шукати джерела рефінансування через масову паніку населення та відтік депозитів.

Деякі з банків зменшили обсяги своїх операцій на фондовому ринку більше ніж у два рази через високу ризикованість та непередбачуваність подальшого розвитку подій. Так, Приватбанк скоротив свої вкладення в цінні папери з 2186,66 млн. грн. до 996,66 млн. грн., або на 54,42%, Укрсоцбанк – з 1262,88 млн. грн. до 858,51, або на 32,02%, Фінанси та Кредит – з 1495,61 до 683,21 млн. грн., або на 54,32%.

Крім того постановою НБУ №319 від 11.10.2008 р. було накладено на комерційні банки численні обмеження щодо здійснення їхньої діяльності. Заради історичної справедливості варто зазначити, що заходи НБУ по подоланню наслідків фінансової кризи були трохи запізнілими, і як правило не носили попереджувального або запобігливого характеру.

За таких умов, тобто коли банки переживають скрутні часи з ліквідністю, підприємства потерпають від загального зниження попиту та спаду платоспроможності як населення, так і підприємств (оскільки доступ до кредитів значно ускладнений, а в деяких випадках зовсім перекритий) єдиним реальним джерелом інвестицій для українських підприємств постають інститути спільного інвестування, які протягом попередніх років змогли акумулювати досить значні кошти, шляхом залучення вільних коштів населення та ефективній роботі на фондовому ринку (за період з 30.01.2004 р. по 31.10.2007 р. індекс ПФТС виріс з 89,30 до 1177, або на 1218,03%).

Починаючи з січня 2008 року індекс ПФТС почав падати, і на сьогодні падіння складає 895,61 базисних пункта, або 76,29%, що є одним з найгірших результатів серед світових фондових ринків. Незважаючи на таке глибоке падіння українські ІСІ показали порівняно непогані результати. Правда показники динаміки вартості вкладень у відкриті фонди, депозити у різних валютах та зміна індексу ПФТС за 2008 рік з урахуванням інфляції (таблиця 1) залишають поза конкуренцією депозитні вкладення у євро та доларах США. Ці депозити стали надприбутковими для вкладників, які відкрили їх до різкої девальвації гривні з вересня 2008 року.

Таблиця 1

Доходність різних напрямів інвестування за 2008 рік з урахуванням інфляції

	Номінальна зміна вартості	Зміна вартості з урахуванням інфляції
Депозити у дол. США	71.93%	40.58%
"Золотий" депозит (за офіційним курсом золота)	70.24%	39.20%
Депозити у євро	60.21%	30.99%
Депозити у грн.	15.00%	-5.97%
Середня доходність фондів	-30.96%	-43.55%
"СЕБ Фонд грошовий ринок"	-6.41%	-23.48%
"Дельта-Фонд грошового ринку"	-9.32%	-25.86%
"Дельта-Фонд збалансований"	-17.78%	-32.77%
"Володимир Великий"	-21.70%	-35.98%
"Парекс фонд Українських Облігацій"	-25.29%	-38.91%
"Альтус-збалансований"	-32.18%	-44.55%
"Ярослав Мудрий - фонд акцій"	-33.04%	-45.25%
"Класичний"	-35.71%	-47.43%
"Магістр-фонд збалансований"	-38.70%	-49.88%
"Преміум - фонд збалансований"	-40.46%	-51.32%
“Парекс Український Збалансований фонд"	-41.34%	-52.04%
"СЕБ Фонд збалансований"	-45.26%	-55.24%
"Конкорд Стабільність"	-55.31%	-63.46%
Індекс ПФТС	-74.33%	-79.01%

За даними Державного комітету статистики України, інфляція за 2008 рік склала в 22,3% (грудень до грудня).

Як бачимо, порівняно з загальною динамікою фондового ринку (індексом ПФТС) результати діяльності пайових фондів набагато кращі, проте гірші ніж дохідність депозитів, але якщо згадати мораторій НБУ на видачу депозитів комерційними банками (що в принципі суперечить законодавству), то ситуація дещо вирівнюється.

У 2008-му році суттєво змінилася картина розподілу вартості чистих активів за категоріями вкладників. Майже удвічі скоротилася участь в ІСІ відкритого типу юридичних осіб-нерезидентів. Такі зміни зумовлені, з одного боку, тим, що інвестори зазначеної категорії найбільше виходили з фондів протягом року. З іншого боку, на зменшення частки юридичних осіб-нерезидентів, як і фізичних осіб-резидентів, суттєво вплинуло поповнення ринку новим великим фондом, кошти якого майже повністю належать юридичним особам-резидентам ("Спарта Збалансований", 98,88%). Це призвело до зростання їхньої частки в сукупних активах ринку у 6,5 разів (таблиця 2).

Таблиця 2

Розподіл сукупної вартості чистих активів (ВЧА) відкритих ІСІ за категоріями інвесторів у 2007-2008 рр.

Дата	Частка у сукупній ВЧА відкритих ІСІ, що належить
	юридичним особам		фізичним особам
	резидентам	нерезидентам	резидентам	нерезидентам
31.12.06	4.23%	42.11%	52.62%	1.04%
31.12.07	5.81%	49.83%	43.94%	0.42%
30.12.08	37.75%	25.70%	36.31%	0.23%

На початку 2009 року світові ринки були дещо підтримані додатковими планами урядів США, Китаю та інших країн щодо стимулювання національних економік. Проте, загальні тенденції демонструють подальше зниження цін на сировинні матеріали та збільшення збитків компаній фінансового й технологічного секторів, а також зростання безробіття у США та розвинених європейських країнах. Фондові індикатори у США з початку року впали на 3,2-7%, у Європі – на 8,4-14,3%, в Японії та Китаї – провалились приблизно на 12,5%. Російські індекси з 1 січня нового року втратили 5,8%-16,1%. Період з 15 до 21 січня був особливо невдалим: ключові європейські індекси впали на 2,9%-4,8%, азійські – на 6,4%-8,2%, російські втратили 4,4%-10,4%, ПФТС впав за ці сім днів на 3,52% до 282,56 пункту, а з початку року – на 6,26%, лише зрідка демонструючи невпевнений ріст. Загальна активність гравців на ринку на сьогодні залишається дуже слабкою.

Як додатковий негативний фактор слід згадати підвищення середньо-ринкових ставок за кредитами комерційних банків.

Отже, фінансово-економічна криза, що розгорнулася у 2008 році, безумовно, дуже суттєво вплинула на діяльність відкритих інститутів спільного інвестування в Україні. Переоцінений у 2007 році український фондовий ринок, на нашу думку, у 2008 впав нижче справедливого рівня цін. Таким чином, сформувався значний потенціал для майбутнього росту як ринку в цілому, так і галузі відкритих ІСІ. Поліпшити ситуацію покликаний прийнятий наприкінці 2008 року Закон України «Про внесення змін до Закону України «Про інститути спільного інвестування (пайові та корпоративні інвестиційні фонди)», який, зокрема, дозволить управляючим відкритими фондами формувати більш гнучку структуру їхніх активів та розширити можливості для уникнення втрат на ринку, що падає і таким чином закріпити за небанківськими фінансовими установами роль основного гравця на фондовому ринку.

Література:

1. Офіційна інтернет-сторінка державного комітету статистики. – http://www.ukrstat.gov.ua

2. Офіційна інтернет-сторінка асоціації українських банків. – http://aub.com.ua

3. Офіційна інтернет-сторінка фондової біржі ПФТС. – http://pfts.com

4. Офіційна інтернет-сторінка української асоціації інвестиційного бізнесу. – http://uaib.com.ua