Студенніков М.А. Шевченко М.М.

Харківський Політехнічний Університет «Харківський Політехнічний Інститут»

Корпоративні облігації, як одне із джерел формування ресурсної бази комерційних банків України

Як наслідок зростання обсягів кредитування фізичних та юридичних осіб українські банки почали відчувати дефіцит коштів. Коштів акціонерів та запозичених клієнтських коштів не вистачає для задоволення потреб фінансових установ, які останнім часом дуже активно займаються авто кредитуванням та іпотечним кредитуванням. Особливо важким є становище банків у зв’язку з тим, що вітчизняним банківським установам доводиться конкурувати з іноземними фінансовими установами, які дуже активно входять в вітчизняну банківську систему. Таким чином виникає об’єктивна необхідність диверсифікації джерел ресурсів на внутрішньому і на міжнародному рівні, пошук ефективних механізмів формування «довгих» пасивів зумовлює актуальність поглиблення дослідження можливості використання облігаційних запозичень комерційних банків України.

Значний внесок в дослідження джерел ресурсної бази комерційних банків здійснили наступні українські науковці: В.М. Шелудько, Н.І Варсаль, І.О. Лютий, В.І Міщенко, М.Ф. Савлук, А.М. Мороз, А.А. Глущенко та інші.

Метою роботи є дослідження практичних аспектів формування ресурсної бази комерційних банків України із використанням внутрішніх і зовнішніх випусків облігацій.

Комерційні банки є важливими інституційними учасниками фінансового ринку. Саме вони здійснюють весь комплекс трансформаційних функцій, банківські установи забезпечують перерозподіл ресурсів від тих контрагентів, що мають їх надлишок , до тих які відчувають дефіцит коштів і можуть їх ефективно використовувати. При цьому існує необхідність підтримки балансу активів та пасивів, адекватності портфелю вкладень та сформованої ресурсної бази.

Присутність українських кредитних організацій як емітентів на українському фондовому ринку є різноплановою. Зокрема банківські установи випускають корпоративні облігації. Аналіз банківського сегмента облігаційного ринку засвідчує поступове зростання ролі цього боргового інструменту в ресурсній політиці вітчизняних банків (табл. 1).

Таблиця 1. Динаміка випуску облігацій комерційними банками України у 2001 – 2005 роках, млн. грн.

Рік	2001	2002	2003	2004	2005
Обсяг випуску облігацій комерційних банків	73.440	87.380	329.158	210.000	2167.326
Загальний обсяг випуску облігацій суб’єктами господарювання	694.323	274.620	4241.860	3538.460	11380.585
Питома вага облігацій банків у сукупному обсязі випуску (%)	10.577	31.819	7.760	5.935	19.044

Джерело: Звіт Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку.

До 2001 року корпоративні облігації майже не випускалися, що пов’язане насамперед із дискримінаційним оподаткуванням таких операцій нестабільністю макроекономічного середовища, нерозвиненістю фондового ринку, відсутністю великих інвестиційних інвесторів.

Таким чином, можемо відзначити, що з 2001 року почалося стрімке зростання обсягів випуску облігацій. А 2005 рік дав найбільший приріст для ринку облігацій. Обсяг випуску облігацій суб’єктів господарювання зріс майже в 3,2 рази, в тому числі банків – майже в 10.32 рази, причому банки здійснили 26 випусків.

Різке зростання обсягів запозичення за допомогою корпоративних облігацій в значній мірі пояснюється зростанням активності іноземних інвесторів, яких насамперед цікавлять випуски надійних компаній (у тому числі великих банків) ліквідного обсягу (100-300 млн. грн.) з тривалим терміном до погашення (3-5 років без оферт). Ключовим чинником для іноземних інвесторів є перспектива зміцнення курсу національної валюти. Аналіз умов емісії облігацій у 2005 році свідчить, що термін погашення облігацій коливається від трьох місяців до трьох років, а величина відсоткової ставки від 11% до 21%. У розвинених країнах термін погашення таких цінних паперів від 5 до 10 років.

Нерозвиненість вітчизняного фондового ринку позбавляє українські банківські установи можливості диверсифікації пасивів та ефективного використання активів, що значно знижує їх конкурентоспроможність. Так, для порівняння, частка емітованих боргових цінних паперів у пасивах банків Російської Федерації на початок 2005 року становила 7,8%, Казахстану – 4.4%, країн Єврозони – 13,2%, України – лише 0,11%.

У зв’язку з поступовою лібералізацією транскордонного руху фінансових потоків, зростання привабливості для іноземних інвесторів українських активів дедалі більшого значення для українських банків набуває міжнародний ринок капіталу, насамперед, як джерело фінансових ресурсів. Крім того, сьогоднішня диспропорція вартості капіталу на внутрішньому та зовнішньому ринку підвищує значення таких інструментів формування ресурсної бази як єврооблігації.

Випускаючи євробонди, комерційні банки намагаються розв’язати низку проблем, пов’язаних насамперед із необхідністю додаткових джерел коштів для фінансування активних операцій банку, зниження вартості зобов’язань, мінімізація фінансових ризиків банківської діяльності. Перші кроки в освоєнні зовнішнього ринку за допомогою емісії корпоративних єврооблігацій були зроблені в 2003 році, що пов’язано з позитивними зрушеннями в економічній сфері., стабілізацією політичної ситуації та зниженням політичних ризиків, зростання фінансової могутності та надійності провідних вітчизняних банків, що пов’язане з посиленням зацікавленості зовнішніх інвесторів у кредитуванні українського бізнесу (табл.2).

Таблиця 2. Історія виходу вітчизняних банків на ринок єврооблігацій.

Банк	Дата	Сума, млн. USD	Купон, %	Організатори	Строк, роки
«ПриватБанк», 2006	09.12.03	100	10.875	Credit Suisse First Boston	3
«УкрСиббанк», 2007	23.03.04	100	10.5	Dresden Kleinwort Wasserstein	3
«Укрексімбанк», 2008	10.09.04	250	7.75	UBS Limited Dresden Kleinwort Wasserstein	5
«Аваль», 2006	24.05.05	100	Індексо-вані	Merrill Lunch	2
«Укрсоцбанк», 2008	27.05.05	100	9	ABN AMRO и Московский народный банк	3
«УкрСиббанк», 2007	16.06.05	125	8.95	Deutsche Bank, UBS	3
«Укрексімбанк», 2012	21.09.05	250	6.4	Credit Suisse First Boston, UBS	7
«Надра», 2008	26.10.05	100	9.5	Dresden Kleinwort, UBS Wasserstein	3
«Привтабанк», 2016	27.01.06	150	8.75	UBS	10
«Укрексімбанк», 2016	03.02.06	95	8.4	UBS Limited, Credit Suisse First	10

Джерело: www.cbonds.com.ua

Вартість запозичень на зовнішньому ринку значною мірою залежить від стану світової економіки, і ринків капітал, насамперед у США та Лондоні, а також від рейтингу емітента. Також до вартості організації євро запозичення необхідно віднести винагорода професійним учасникам ринку (менеджерів позики, агентів з розміщення та інше.). Також варто віднести плату за послуги рейтингового агентства, і за лістинг на фондовій біржі.

Отже, необхідність диверсифікації ресурсної бази, зниження вартості облігаційних запозичень, наявність попиту з боку інвесторів забезпечує певне зростання обсягів випуску банківських облігацій. У зв’язку з цим провідні українські банки починають активніше використовувати єврооблігації у системі фінансового менеджменту. Привабливість цього інструменту для фінансових установ зумовлюється такими перевагами: низькою вартістю ресурсів, тривалими строками запозичення, наявністю різних схем випуску боргових зобов’язань.