Экономические науки/10. Экономика предприятия

Фрум О. Л.

Одесская национальная академия пищевых технологий, Украина

Слияния и поглощения как способ укрупнения и концентрации капитала

Интеграционные процессы являются характерной чертой современной экономики. Они позволяют увеличивать стоимость компании, создавать эффективные бизнес-процессы, получать уникальные конкурентные преимущества.

Процессы концентрации и укрупнения капитала предприятий являются реакцией на изменяющуюся рыночную среду. Они выступают альтернативой внутреннему пути развития. В настоящее время конкурентная среда изменяется ускоренными темпами. Поэтому соответствие уровня динамики организационных изменений уровню динамики внешней среды является определяющим фактором успеха в конкурентной борьбе.

Процессы укрупнения и концентрации капитала чаще всего протекают в форме слияний и поглощений. Активизация и развитие этих процессов в условиях нахождения Украины в ВТО вызваны объективной необходимостью формирования эффективного потенциала и повышения конкурентоспособности.

В современных исследованиях глубоко изучены процессы горизонтальной интеграции в различных формах, в том числе и в форме слияний и поглощений. На практике слияния и поглощения чаще всего применяются как инструмент корпоратизации и монополизации. Поэтому большинство работ таких исследователей, как Мильнер Б. З., Де Янг Р., Радыгин А. Д., Энтов Р. М. посвящены развитию интеграционных процессов в отраслях, тяготеющих к монополии. В этих исследованиях недостаточно отражены некоторые вопросы, связанные вертикальной интеграцией в форме слияний и поглощений в отраслях, предприятия которых функционируют на конкурентных рынках. Вместе с тем одним из результатов слияний и поглощений является повышение конкурентоспособности на основе формирования конкурентных преимуществ.

Некоторые авторы считают, что пики сделок слияния и поглощения приходятся на периоды структурных изменений, промышленных кризисов и подъемов, инфляции, технологических революций, когда происходит существенная организационная перестройка экономики и переоценка ее активов [1].

Именно такая ситуация сложилась в последние годы в экономике Украины. В связи с формированием новых сложных экономических условий рынка подробном рассмотрении нуждаются вопросы целесообразности вертикальных слияний и поглощений в конкурентной среде.

Основными принципами функционирования и развития организации в современной экономике являются гибкость, маневренность, ориентация на экспансию, постоянный рост.

Рост является неотъемлемой частью жизненного цикла любой организации, важной составляющей ее эффективного развития. При этом внутренний потенциал роста реализуется через повышение эффективности использования имеющихся ресурсов, внедрение инноваций, внешний - за счет укрупнения и концентрации капитала путём интеграции.

Объединение компаний может осуществляться на основе «мягких» форм интеграции: объединение на основе договорных отношений, либо «жестких»: объединение на основе изменения отношений собственности. Интеграция на основе изменения отношений собственности в большей степени обеспечивает реализацию целей стратегического развития и расширения деятельности компании, так как объединения на основе договорных отношений имеют в основном временный и тактический характер.

В современной рыночной экономике эволюционный (органический) тип развития в большинстве случаев оказывается менее предпочтительным способом развития и расширения деятельности по сравнению с инвестированием в объединение или приобретение внешней компании. Зачастую органический рост компании путем капитализации прибыли и использования заемных ресурсов является более затратным.

Процессы слияния и поглощения содержат технологический, экономический и организационный аспекты. Поэтому по уровню объединения технологических процессов, развития производственных связей и экономических отношений, формирования организационно-экономического механизма слияния и поглощения являются самой сложной формой интеграции. В связи с этим в современных условиях интеграция в форме слияний и поглощений для многих предприятий может стать источником быстрого формирования конкурентоспособного потенциала.

Слияния и поглощения представляют собой процесс смены собственника или изменения структуры собственности. Таким образом, можно считать, что слияния и поглощения являются наиболее объёмной формой реструктуризации. В самом широком понимании слияние и поглощение является одним из способов укрупнения бизнеса, расширения предприятием своей деятельности и сфер влияния на отдельных рынках.

Если корпорация занимает удачное положение на рынке и в отрасли, имеет хорошие перспективы развития, но ей требуется усилить свои позиции для достижения конкурентных преимуществ в данной отрасли, то, используя механизм слияния и поглощения, она может достигнуть своей цели, объединяясь или приобретая компании того же сегмента рынка [2].

Общим мотивом к слияниям и поглощениям является расширение и повышение эффективности бизнеса. Целями слияний и поглощений являются достижение конкурентных преимуществ на рынке и увеличение капитализации компании [3]. Кроме того слияния и поглощения приводят к технологическому укрупнению компании.

К числу важнейших функций слияний и поглощений относится перераспределение собственности на средства производства в пользу более эффективных предприятий, их концентрация и централизация принятия решений.

Преимуществом сделок слияний и поглощений является возможность создания вертикально-интегрированных структур. При вертикальной интеграции компания получает контроль над большинством звеньев производственной цепочки - от получения исходного сырья до сбыта готовой продукции. Предприятие становится менее зависимым от внешней среды, так как её часть становится внутренней средой самого предприятия. В связи с этим уменьшается неопределённость, а значит, снижается уровень риска [4]. Уменьшение неопределённости внешней среды компенсирует потерю гибкости от увеличения размеров организации за счёт сокращения точек соприкосновения потенциалов организации с элементами внешней среды в связи с уменьшением количества этих элементов.

М. А. Цыганов считает, что процессы интеграции (и, в частности, сделки M&A) являются эффективным инструментом креативной адаптации фирмы к внешней среде, то есть такой адаптации, которая изменяет часть внешней среды предприятия, трансформируя ее путем интеграции во внутреннюю структуру новой хозяйственной единицы [5].

В быстро изменяющейся внешней среде при расширении производства и росте компании особую важность приобретает временной фактор. Поэтому к главным достоинствам реализации такого способа концентрации и укрупнения капитала, основанного на «жесткой» интеграции можно отнести следующие:

- экономия на трансакционных издержках;

- возможность быстрого освоения новых сегментов рынка;

- экономия времени на увеличение доли рынка;

- возможность получения доступа к стратегическим активам.

В результате слияний и поглощений по направлениям деятельности формируются операционная, финансовая и инвестиционная подсистемы новой производственно-хозяйственной системы. Это вызывает необходимость разработки операционной, финансовой и инвестиционной стратегий как составляющих комплексной стратегии долгосрочного устойчивого развития предприятия.

Таким образом, в современных условиях развития конкуренции наиболее предпочтительным способом укрупнения и концентрации капитала являются слияния и поглощения. Организация реагирует на изменение условий внешней среды созданием вертикально-интегрированных структур. Путём слияний и поглощений организация сама влияет на внешнюю конкурентную среду, снижая неопределённость и соответствуя динамичности этой среды.

Сделки слияния и поглощения являются частью стратегии долгосрочного устойчивого развития организации. Поэтому большое значение имеет рассмотрение возможных эффектов, достигаемых в результате осуществления сделок M&A.

Литература

1. Карпухина Е. А.

Мотивы заключения сделок слияния и поглощения/ http://www.elitarium.ru/

2. Лапыгин Ю.Н. Слияния, поглощения и присоединения в корпоративном управлении организациями  / http://journal.vlsu.ru/

3. Шелипов М. Л. Слияния и поглощения как фактор реструктуризации промышленного производства России: Автореф. дис… канд. эконом. наук: 08.00.05 / Российский государственный гуманитарный университет. – М., 2006. – 29с.

4. Тазихина Т.В, Сидоренко Ю.С. Слияния и приобретения как фактор увеличения стоимости компании // Аудиторские ведомости. – 2006. – №9

5. Цыганов М. А. Согласование экономических интересов промышленных предприятий при осуществлении сделок по слиянию и поглощению: Автореф. дис… канд. эконом. наук: 08.00.05 / Центральный экономико-математический институт РАН. – М., 2007. – 19с.