ПРОБЛЕМЫ РАЗВИТИЯ ИНФРАСТРУКТУРЫ ФОНДОВОГО РЫНКА УКРАИНЫ

Воронин А.В.

ассистент

Украинский фондовый рынок является одним из самых молодых и в то же время быстро развивающихся фондовых рынков мира. На сегодняшний день рынок ценных бумаг Украины – это сложившийся сегмент финансового рынка, включающий все элементы инфраструктуры, присущие рынкам ценных бумаг развитых стран. Однако с законодательной точки зрения, отстает от многих своих конкурентов. Важным моментом в привлечении инвесторов, в том числе и иностранных, является создание позитивного имиджа как страны в целом, так и фондового рынка в частности.

Фондовый рынок Украины представлен 10 фондовыми биржами (согласно Агентству по развитию инфраструктуры фондового рынка Украины). Фондовые биржи Украины:

1. ЗАО «Украинская фондовая биржа.

2. ОАО «Киевская международная фондовая биржа».

3. Дочернее предприятие «Фондовая биржа ПФТС».

4. ЗАО «Украинская межбанковская валютная биржа».

5. ЗАО «Фондовая биржа «ИННЭКС».

6. ЗАО «Приднепровская фондовая биржа».

7. ЗАО «Украинская Международная Фондовая Биржа».

8. ОАО «Фондовая биржа «Перспектива».

9. ООО «Западно-Европейская фондовая биржа».

10. Южно-Украинская Торгово-Информационная Система «Юг-Сервер».

ПФТС — это самая крупная и единственная фондовая биржа в Украине. Несмотря на то, что в Украине есть еще несколько фондовых бирж, ни одна из них не сравнится с фондовой биржей ПФТС. Киевская биржа ПФТС занимает важную роль в фондовом рынке Украины, т.к. большая часть всех операций происходит на ней. Индекс ПФТС принято считать показателем всей финансовой ситуации в Украине.

В течение 2008 года украинский фондовый рынок рухнул почти в четыре раза. Сейчас акции украинских предприятий стоят столько же, сколько после "оранжевой" революции.

Аналитики большинства инвесткомпаний прогнозировали, что рост украинского фондового рынка в 2008 году состоится на 70-90% - до 2000-2200 пунктов индекса ПФТС, при неблагоприятном развитии событий рынок вырастет на 30-40% - до 1500-1600 пунктов. Однако, 19 декабря 2008 года значение индекса ПФТС составляло 306,6 пункта.

С начала текущего года украинский фондовый рынок пережил сильнейший спад за последнее десятилетие. Снижение индекса ПФТС с начала года по 19 декабря составило 73,9%. Рыночная стоимость всех компаний, чьи акции торгуются на бирже ПФТС, рухнула на 384 миллиарда гривен. Среднедневной объем торгов, если исключить технические сделки, составлял 0,5-1,5 миллиона гривен, а цены акций практически не реагировали как на внутриукраинские, так и на мировые новости.

В финансовом секторе, так же как и в любом другом секторе экономики ценится качество предоставляемых услуг. За 2008 год работа ПФТС сопровождалась сбоями. Что привело к критике со стороны клиентов.

Сложившаяся ситуация явилась сигналом, для конкурентов ПФТС. Сразу несколько из них заявили о намерении запустить рынок заявок, внедрить способ расчетов «Оплата против платежа», запустить интернет-трейдинг, биржевое РЕПО и торговлю деривативами. Предоставить участникам рынка весь перечень услуг, которые предлагают своим клиентам европейские биржи.

Технические перебои в работе ПФТС послужили причиной, для основных торговцев, поиском альтернативной платформы для торговли. Торговцы неудовлетворенные качеством предоставляемых ПФТС услуг начали вести переговоры с российской площадкой РТС о создании «Украинской биржи». Целью новой биржи является интеграция интеграции фондовых рынков и биржевых систем Украины и России, что упростит взаимный доступ к активам. Помимо внедрения новых технологий "Украинская биржа" за счет более жесткого отбора членов должна ослабить рост недоверия, который в условиях кризиса стал существенно мешать работе ПФТС, ранее слабо контролировавшей рост числа своих участников.

Антимонопольный комитет Украины (АМКУ) выдал 22 компаниям разрешение на создание ОАО «Украинская биржа». Юридически разрешение выдано следующим компаниям: ОАО "Фондовая биржа "РТС" (Москва), киевским профессиональным участникам ООО "Украинский фондовый центр", ООО "Тройка Диалог Украина", ООО "Драгон Капитал", ООО "Финансовая компания "Укранет", ООО "Альфа Капитал", ЗАО "Фоил Секьюритиз Нью Юроп", ООО "Ренессанс Капитал", ЗАО "Финансовая компания "Сократ", ООО "Комекс ценные бумаги", ООО "Конкорд Капитал", ООО "Тект-Трейд", ОАО "Инвестиционная энергетическая компания "ИНЭКО", ЗАО "Инвестиционная компания "ИТТ-инвест", ООО "Галт энд Таггарт Секьюритиз (Украина)", ЗАО "Селянская Инвестиционная Компания", ЗАО "ИК "Проспект Инвестментс", ООО "Киев секьюритиз груп", ООО "Лайн Секьюритиз", ООО "КейБиСи Секьюритиз Украина", ООО "ИК Велес Капитал" (Бровары, Киевская обл.) и ООО "Велма Украина" (Запорожье).

Уставной капитал биржи составляет 12 млн. гривен.  51% акций распределен между 21 украинской компанией, РТС владеет 49% акций. Общая сумма инвестиций в проект составит порядка $10 млн. за три года

16 декабря 2008 г. Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку Украины (ГКЦБФР) приняла решение о выдаче лицензии ОАО "Украинская биржа" на право осуществления деятельности по организации торгов ценными бумагами.

Торги на ОАО "Украинская биржа" начнутся в первом квартале 2009 года. Участники смогут торговать наиболее ликвидными акциями украинских компаний. Торги будут проходить в режиме "Рынок заявок", что предполагает наличие стакана анонимных котировок, 100% предварительное депонирование активов и расчеты на принципах "поставка против платежа".

На сегодняшний день РТС уступила место более мощной и оперативной Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ). С былых 90% рынка акций РТС скатился до 3% рынка, и все потому, что вовремя не успел перейти на полноценный рынок заявок. Стоит отметить, что объем торгов РТС по акциям составляет 15 млрд. долларов, тогда как у ММВБ – около 600 млрд. долларов.

Ввиду этого РТС, так и оставшись торговой системой, хоть и имея лицензию биржи, вынуждена была переключиться на рынок производных ценных бумаг, заняв нишу торговли фьючерсами, опционами и прочими деривативами.

Схожая ситуация наблюдалась и в Украине, и возможно РТС планировала воспользоваться ей, чтобы компенсировать поражение на российском рынке, которое произошло несколько лет назад, и внедрить здесь полноценный рынок заявок. Однако ПФТС вовремя спохватилась, и 3 июня 2008 года совет ассоциации ПФТС решил установить на бирже торговую систему (ТС), созданную на базе программных продуктов двух бирж - NASDAQ OMX и Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ). Совет ассоциации ПФТС решил объединить эти системы, потому что у ММВБ есть опыт работы на рынке, который похож на украинский, учитывался также ценовой фактор. А у NASDAQ OMX огромный международный опыт.

Новая ТС позволит проводить сделки РЕПО с акциями и облигациями, операции с деривативами и денежными инструментами, поддерживать рынки заявок и котировок, биржевой клиринг. ПФТС также запустит проведение IPO и интернет-трейдинга через брокерские системы GL Trade, ORC, QUIK, SmartTrade. Нынешняя торговая система будет работать до первой торговой сессии новой, перерыва в торгах не будет. Максимально возможный объем заявок за день составит 700 тыс., соглашений - 400 тыс.

Сконцентрировавшись на собственных проблемах и игрой на понижение, участники биржи, которые являются членами Ассоциации ПФТС, похоже, не хотят никаких новаций. Пока же игроки будут обрабатывать новую торговую систему, которую биржа планирует запустить в начале 2009 года. Новая торговая система обладает более удобным интерфейсом, обеспечивает низкую нагрузку на сеть, позволяет проводить больше операций и т.д. Внедрение системы даст возможность по-новому запустить рынок заявок, который предусматривает принцип поставки против платежа и депонирования средств на счетах. Оплата ценных бумаг происходит одновременно с заключением сделки. Параллельно происходит и переучет ценных бумаг в депозитарии, и зачисление их на счет в банке-хранителе участника. Такая форма расчетов позволяет игрокам быть застрахованными от неисполнения сделок либо задержек с оплатой. Соответственно, игроки не смогут зарабатывать на понижении котировок, специально затягивая с оплатой. И наконец, внедрение новой торговой системы позволит ПФТС запустить интернет-трейдинг, скорым внедрением которого хвастается как РТС, так и другие биржи. С помощью брокерских программ Quick и Smartrade, физлица смогут торговать в режиме он-лайн, делая заявки через брокеров с помощью специально выделенного шлюза. А это в, свою очередь, позволит привлечь в торгах крупное число частных инвесторов, которые хотят сами играть на рынке, не доверяя различным управителям и КУА.

РТС будет основным конкурентом для ПФТС. Но выберут ту площадку, где будет больше ликвидность, информативность и где удобнее работать. При этом торговцам, которые инвестируют в ПФТС, будет сложно потом перейти на "Украинскую биржу".

Кризис на финансовых рынках Украины и России не изменил планов РТС и ведущих украинских брокеров по созданию новой биржи. В кризисе есть новые возможности. Он четче расставил требования к инфраструктуре, становится понятнее, что нужно рынку.

Поначалу конкурировать с ПФТС новая биржа вряд ли будет. Предполагается, что «Украинская биржа» — это прежде всего рынок заявок, т.е. то направление, которое на ПФТС практически не развивается. Тем не менее, в дальнейшем при пересечении продуктовой линейки, она может стать серьезным соперником.

Поскольку биржа котировок (ПФТС) и биржа заявок (УБ) используют разные технологии, они вполне могут существовать параллельно, помимо создания УБ, в Украине сейчас идут переговорные процессы по созданию других альтернативных бирж и та биржа, которая первой начнет проводить реальные сделки с помощью новых технологий, сможет привлечь наибольшее число брокеров.