Секция: Экономические науки

Подсекция №4

Гришко И.Л.

Донбасский государственный технический университет

ВЛИЯНИЕ УРОВНЯ ИНФЛЯЦИИ НА ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

В условиях инфляции снижение покупательной способности денег увеличит ожидаемый денежный поток. Это повысит привлекательность проекта, если только не признать, что этот денежный поток измеряется в обесцененных денежных единицах, которые обладают меньшей покупательной способностью, чем те, которые были первоначально вложены в проект.

При анализе влияния инфляции на эффективность инвестиционного проекта необходимо учитывать реальную и номинальную нормы прибыли. Реальная норма прибыли – это норма прибыли, которая должна покрыть инвестиционный риск без учета инфляции, включающую чистую норму прибыли и премию за риск. Номинальная норма прибыли включает три составляющих: чистую норму прибыли, премию за риск и инфляционный риск.

Анализ влияния уровня инфляции на эффективность инвестиционного проекта может быть произведен двумя способами:

1) используются различные темпы инфляции по отдельным составляющим затрат и доходов;

2) используется одинаковый темп инфляции для различных составляющих затрат и доходов.

При первом способе, который в большей степени отвечает реальной ситуации, особенно в странах с нестабильной экономикой, метод чистого современного значения используется в своей стандартной форме, но все составляющие расходов и доходов, а также показатели дисконта корректируются в соответствии с ожидаемым темпом инфляции по годам.

Во втором случае инфляции влияет на промежуточные значения, получаемые в расчетах, но не влияет на конечный результат и принятие решения относительно реализации проекта.

Допустим, предприятие планирует приобрести новое оборудование на сумму 72000 грн., которое обеспечивает 40000 грн. экономии затрат (в виде входного денежного потока) в течение трех лет. За этот период оборудование подвергнется полному износу. Стоимость капитала предприятия составляет 16%, ожидается инфляция 12% в год.

Расчет чистой текущей стоимости без учета инфляции приведен в таблице 1.

Таблица 1- Расчет чистой текущей стоимости без учета инфляции

Показатель	Год	Сумма, грн.	Дисконтный множитель	Настоящее значение, грн.
Исходная инвестиция	0	(72000)	1	(72000)
Экономия	1-3	40000	2,1811	87247
Чистая текущая стоимость				15247

Следовательно, инвестиционный проект следует принять, так как высок запас «на черный день».

Для расчета чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта с учетом инфляции необходимо скорректировать на влияние инфляции требуемое значение стоимости капитала:

основной показатель отдачи 16 %

влияние инфляции 12 %

смешанный эффект (10 % от 16 %) 1,6 %

приведенный показатель дисконта (ППД) 29,6 %.

В таблице 2 приведен расчет чистой приведенной стоимости с учетом инфляции.

Таблица 2 - Расчет чистой приведенной стоимости с учетом инфляции

Показатель	Год	Сумма, грн.	Индекс цен	Приведенный денежный поток	ППД (1 : 1,296^п)	Настоящее значение, грн.
Исходная инвестиция	0	(72000)	-	(72000)	1,0000	(72000)
Годовая экономия	1	40000	1,1	44000	0,7716	33950
Годовая экономия	2	40000	1,21	48400	0,5954	28817
Годовая экономия	3	40000	1,33	53200	0,4594	24480
Чистая текущая стоимость						15247

Результаты обоих методов совпадают, так как потоки денежных средств и норма доходности подвержены одним и тем же темпам инфляции.

Литература

1.Вахрушина М.А. Управленческий анализ: Учеб. пособие. – М.: Омега-Л, 2005. – 432 с.

2. Э. Аткинсон, Р. Банкер, Р. Каплан, М. Янг. Управленческий учет, 3-е изд.: Пер. с англ. – М.: Издательский дом «Вильямс», 2007. – 880 с.

3.Хорнгрен Ч., Фостер Дж., Датар Ш. Управленческий учет, 10-е изд.: Пер. с англ. – СПб.: Питер, 2007. – 1008 с.