Лиховчук В.М.
Донецкий национальный университет
«Due Diligence» (Дью Дилидженс) в Украине: понятие, основные проблемы
и возможные перспективы развития
В настоящее
время для участников украинского инвестиционного рынка все более очевидной
становится необходимость управления рисками своей деятельности, улучшения
управления финансами, формирования взвешенной инвестиционной политики.
Формирование новых взаимосвязей компаний, необходимость модернизации
производства, развития отношений с инвесторами и возможность выхода на
международные рынки капитала привели к тому, что требование прозрачности
деятельности сегодня − уже не мода, а обязательное требование как для
компаний, претендующих на лидирующие позиции на своих рынках, так и для менее
крупных развивающихся компаний. Банк,
предоставляющий кредит клиенту, инвестор, намеревающийся приобрести бизнес,
фирма, заключающая торговый контракт − все они хотят быть уверены в
надежности и прибыльности совершаемой сделки. Такая уверенность может быть
основана только на полной, достоверной и объективной информации о финансовом
состоянии, правовом статусе и рыночной позиции компании-контрагента. Для сбора
и анализа необходимой информации заинтересованное лицо прибегает к специальной
процедуре комплексной проверки, получившей в мировой практике название due
diligence.
Дью
Дилидженс (от англ. Due Diligence, что в переводе означает обеспечение должной
добросовестности) − это процедура формирования объективного представления
об объекте инвестирования, включаящая в себя инвестиционные риски, независимую
оценку объекта инвестирования и множество других факторов. В первую очередь «Дью
Дилидженс» направлен на всестороннюю проверку законности и коммерческой
привлекательности планируемой сделки или инвестиционного проекта, однако немаловажную
роль играет и полнота информации, предоставляемой при данном виде проверки, что
позволяет инвесторам или деловым партнерам более глубоко оценить все
преимущества и недостатки сотрудничества.
Впервые
понятие «due diligence» появилось в законодательстве США о ценных бумагах в
1933г. При этом сам термин не был прямо определен, поскольку, как отмечалось
судами штатов, невозможно установить единый объем требований по проведению «due
diligence» разных компаний. Современные стандарты «due diligence» были выработаны в Швейцарии в 1970-х годах с
целью избежать жесткого государственного регулирования и контроля за
деятельностью банков. В украинской финансовой и юридической литературе «Due
Diligence» переводится как «проверка должной добросовестности», «правовой
анализ истории юридического лица», «изучение деятельности компании»,
«исследование бизнеса» и т. д.
Система «Due
diligence» включает в себя комплекс аналитических и оперативных мероприятий для
проверки законности и коммерческой привлекательности планируемой сделки,
инвестиционного проекта, процедуры. Цель − снижение предпринимательских
рисков, таких как:
·
неисполнения
обязательства должником;
·
потери
имущества;
·
наложения
ареста на имущество или применения иных обеспечительных мер;
·
признания
сделки недействительной;
·
наложения
взыскания на имущество, ценные бумаги (акции);
·
привлечения
к налоговой, административной или уголовной ответственности и др.
Продолжительность
процедуры «Дью дилидженс» занимает от нескольких недель до года в зависимости
от структуры и размера бизнеса.
Проведение «Due
Diligance» в Украине фактически востребовано лишь иностранными компаниями и
объём услуг due diligence прямо пропорционален уровню инвестирования в Украину.
По данным
Госкомстата Украины за 18 лет независимости Украины общий объём иностранного
инвестирования составил 38 млрд.дол.США или 800 дол.США на одного жителя, при
чём реальные инвестиции значительно меньше.
Такие
незначительные прямые иностранные инвестиции в экономику Украины делают спрос
на проведение «Дью Дилидженс» не системным, что не позволяет аудиторским
компаниям специализироваться именно на этой услуге.
Сложность
предоставления услуг «Due Diligence» в Украине прежде всего поясняется
недопониманием аудиторами целей и задач: излишняя концентрация над несущественными
и нематериальными вопросами, при этом действительно важные для инвестора
аспекты зачастую ускользают от внимания. В целом, у аудиторских фирм
сказывается недостаток опыта, характерный практически для выполнения всех
аудиторских заданий.
Следует также
учитывать, что на объем задания влияют спорное налоговое законодательство,
низкое качество финансовой отчетности, связанное с особенностями ведения
бухгалтерского учета в Украине, наличие на предприятиях большого количества
активов, не подлежащих дальнейшей эксплуатации (особенно это касается
предприятий, созданных до 1991 года), а также низкая деловая культура ведения
бизнеса, в том числе и не представление документов персоналом предприятия и
ответов на запросы контрагентами.
Как
показывает практика, без изучения всех аспектов финансовой деятельности
предприятия, техническая, рыночная и юридическая оценка, не имеет смысла, так
как только на их основе невозможно принять разумное решение.
Основными
заказчиками и потребителями процедуры «Due diligence» в Украине являются
представители крупного бизнеса. На данном этапе наиболее часто практикуется в
Украине проведение «Due diligence» при сделках M&A (слияния и поглощения).
Кроме того, как уже упоминалось, проводят «Due diligence», предваряя
инвестирование, для формирования незаангажированного представления об объекте.
Необходимо проведение такой проверки и с целью оптимизации внутренних процессов
предприятия при его выходе на международные рынки капитала (подготовка к IPO).
Все же наиболее
распространенными на рынке Украины процедурами является юридический
(правовой) и финансовый «Due diligence».
При проведение
указанных процедур в Украине чаще всего возникают такие общие проблемы, как
ситуация, когда продавец отказывается представить запрошенную документацию, не
содействует в ее предоставлении, направляет покупателя к сотрудникам, которые
не знают ответы на вопросы. Это говорит об опасениях, которые продавец
испытывает в связи с предоставлением информации консультантам. В конечном счете
− это вопрос недоговоренности между продавцом и покупателем. В ходе всего
процесса покупателю следует учитывать стресс, который возникает при
взаимодействии его персонала с продавцом. Процедура «Дью дилидженс» нарушает
обычный распорядок бизнеса и может быть расценена продавцом как необоснованное
подозрение со стороны покупателя. Продавец может опасаться негативных
последствий для ведения бизнеса и его будущей продажи другим лицам, если
предполагаемая сделка не состоится. Некоторые потенциальные сделки срывались
из-за строгостей процедуры «Дью дилидженс», вызывающей неприязнь у сторон.
Консультанты
рекомендуют обсуждать основные правила «Дью дилидженс» еще в процессе
переговоров между покупателем и продавцом в письме или соглашении о намерениях.
В таком письме указывается время, требующееся для проведения «Дью дилидженс»,
возможность копирования документов, перечень документов, к которым должен быть
организован доступ.
Очень важно
заручиться обязательством продавца содействовать в проведении «Дью дилидженс» и
гарантировать доступ к персоналу, документам, служебному помещению. Продавец
всегда опасается распространения информации и озабочен сохранением
конфиденциальности, поэтому наиболее приемлемым вариантом является заключение
отдельного соглашения о конфиденциальности.
Важной
проблемой проведения процедуры «due diligence» в Украине является также то, что
ее очень часто принимают за всем нам знакомый аудит. Основная разница между
этими похожими на первый взгляд процедурами состоит в том, что процедура «Дью
дилидженс» оценивает не только основные средства компании, наличие у нее
какого-либо имущества и ликвидности, но и позицию организации на рынке, ее
"брэндовость", перспективы развития, способность приносить реальные
доходы.
Также
немаловажной проблемой проведения «due diligence» в Украине является высокая
затратность всех задействованных ресурсов: финансовых, трудовых, материальных и
т.д.
Возможные
направления снижения этих затрат:
1. точное
определение областей исследования;
2. накопленный
опыт;
3. правильная
организация работ.
Однако
несмотря на все препятствия, «Дью дилидженс» в Украине медленно, но верно
набирает обороты, чему способствует в первую очередь выход на международные
рынки капитала, а так же все усиливающиеся требования инвесторов к раскрытию
информации об объекте финансирования. По оценкам экспертов, уже в ближайшие
5-10 лет процедура «Дью Дилидженс» станет в Украине настолько же
распространенной, как и на западе.
Список использованной
литературы:
1. Полищук А. Дью Дилидженс
(Due Diligence) в Украине. Перспективы развития// Научный журнал «Наука и
образование». − № 5. – 2008. – С. 54 – 65.
2. Шалапугин А. Изучить «Кота
в мешке» поможет Due Diligence//Деловой журнал «Директор». − № 3−
2005. − С.125−130.
4. www.pro-u4ot.info