Лысюк Р.С. ст. преподаватель

Белорусского торгово-экономического

университета ПК

Оценка риска, рентабельности и эффективности инвестиционных вложений

Основными характеристиками инвестиционного проекта являются элементы денежного потока и ставка дисконтирования, поэтому учет риска осуществляется поправкой одного из этих параметров. Существует следующие подходы:

1. Построение имитационной модели учета риска.

Представляет собой корректировку денежного потока с последующим расчетом чистого приведенного эффекта (NPV) для всех вариантов (анализ чувствительности). Методика анализа: по каждому проекту строят три его возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический.

По каждому из вариантов рассчитывают соответствующий NPV.

Для каждого проекта рассчитывается размах вариации NPV по формуле (1):

R(NPV) = NPV₀ – NPV_р (1)

Проект с большим размахом вариации считается более рискованным.

2. Статические испытания (метод Монте-Карло) - искусственное воссоздание случайных процессов, подобных тем, которые имеют место на практике и могут быть благодаря такому моделированию легко исследованы . Окончательной стадией анализа рисков является обработка и интерпретация результатов, полученных на стадии прогонов модели. Каждый прогон представляет вероятность события, равную (формула 2):

p = , (2)

где p – вероятность единичного варианта, %;

k – размер выборки.

Предлагается рассчитывать показатель устойчивости инвестиционного проекта к риску (УР) на основании показателя внутренней нормы доходности IRR (верхняя граница) и нижней нормы дисконта, которая формируется из стоимости капитала (r)по формуле (3 ):

УР = , (3)

Расчет коэффициентов рентабельности и эффективности инвестиционных вложений.

Индекс рентабельности (Profitability Index). Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование показателя на практике Использование дисконтированных значений числителя и знаменателя при расчете показателя рентабельности инвестиционных вложений с экономической точки зрения более обосновано (формула 4).

(4)

где DPI – дисконтированный индекс рентабельности.

В качестве показателя инфляции (i) используют инфляционный коэффициент, рассчитанный через рост цен на выпускаемую продукцию и рост цен на различные ресурсы .

Более целесообразно использовать в знаменателе первоначальную сумму инвестиций, дисконтированную по времени, равно как и сумму ликвидационной стоимости. Числитель – среднегодовая прибыль, полученная при реализации проекта, следует заменить расчетным показателем суммы чистой прибыли за год дисконтированной во времени (формула 5).

, (5)

где DAAR – дисконтированный коэффициент эффективности инвестиций;

PN – прибыль, полученная за отчетный период;

RV – ликвидационная стоимость.

Показатели для проведения анализа и оценки эффективности инвестиционных вложений, применяемые как в зарубежной так и отечественной практике имеют ряд недостатков, нуждаются в совершенствовании. Существует необходимость разработки более совершенных статичных и динамичных показателей эффективности инвестиционных вложений в основные фонды, учитывающие изменение внешней среды.