Економіка/3. Фінансові відносини
Пробоїв О.А., к.е.н.
Івано-Франківський інститут менеджменту
ТНЕУ, Україна
Фінансова архітектура: особливості застосування синтетичних
фінансових інструментів на глобальних фінансових ринках
Сучасні фінансові
ринки ґрунтуються на глобальному поширенні інформації про ціноутворення,
характеризуються можливостями для контрагентів миттєво встановлювати контакти
один з одним і гнучко реагувати на зміни кон’юнктури фінансового ринку,
створюють передумови для динамічного управління інвестиціями, використовуючи
при цьому потужне інформаційне програмове забезпечення та складні аналітичні
бази даних.
Зміни валютних курсів,
фінансова криза й нестабільність на світових фінансових ринках спричинюють
коливання процентних ставок, зумовлюють дефіцити платіжних балансів країн,
підвищують ризик будь-яких інвестицій. Зазначені чинники стимулюють появу нових
фінансових продуктів, сконструйованих з метою зменшення ризику й невизначеності
при одночасному гарантуванні необхідного рівня доходності й повернення
вкладеного капіталу.
Фінансова архітектура
представлена значним арсеналом звичайних, похідних та гібридних фінансових
інструментів, які шляхом вмілого поєднання дають можливість інвесторам
знижувати ринковий ризик портфеля цінних паперів та операційні витрати шляхом
заміни портфеля кількох інструментів на один структурований фінансовий продукт.
Існуючі електронні системи передачі інформації та сучасні програмові продукти
по проведенню аналізу й прогнозування створюють додаткові можливості для появи
структурованих фінансових продуктів та прискорення темпів поширення синтетичних
інструментів на глобальних фінансових ринках.
Застосування
синтетичних фінансових інструментів практично не розглядається у роботах
вітчизняних авторів. Теоретичною основою проведеного дослідження стали праці
таких зарубіжних науковців: Дж.Ф.Маршалла, В.К.Бансала, Р.Кнопа, Ф.Дж.Фабоцці,
Е.Банкса, М.Чудрі, Г.М.Кета, Л.Галіца, А.Н.Буреніна, Я.М.Міркіна,
З.А.Воробйової та ін.
Метою даної публікації
є теоретичне обґрунтування особливостей застосування синтетичних фінансових
інструментів на глобальних фінансових ринках.
Структуровані фінансові продукти, які характеризуються потоками,
що відповідають існуючим стандартним інструментам, однак штучно конструюються
фінансовими інженерами з метою зниження фінансового ризику при одночасному
гарантуванні певного рівня доходу, вважаються синтетичними. Наприклад,
одночасна купівля опціону «кол» (call option) і продаж опціону «пут» (put
option) на ті ж акції, утворює синтетичні акції (synthetic stock).
Синтетичні фінансові інструменти прив’язані до динаміки активів,
що лежать в їх основі. Вони забезпечують майже безризикову присутність
інвесторів на ринку і високий дохід при сприятливій динаміці цих активів.
Гарантуючи повернення вкладеного капіталу, подібні синтетичні інструменти
дозволяють уникати ризику зниження курсової доходності базових активів. Такими
базовими фондовими активами виступають акції, облігації, індекси, корзини акцій
чи індексів, цінні папери, що прив’язані до динаміки товарних цін та валютних
курсів.
Багато позабіржових похідних інструментів, які з’явились на
фінансових ринках впродовж останніх років, можуть бути синтезовані з інших
похідних інструментів: багатоперіодні опціони, такі як кепи і флори, можуть
синтезуватись із одноперіодних пут і кол-опціонів; свопи з коротким терміном
дії можуть синтезуватись із євродоларових ф’ючерсних контрактів.
Деякі нові, на
сьогоднішній день, похідні від акцій фінансові інструменти, подібні з опціонами
на акції й індексними ф’ючерсами, перевершують останні по номіналу, терміну й
можливостях для інвестора. Такі синтетичні фінансові інструменти дозволяють
конструювати синтетичні акції, хеджувати свої позиції і одержувати доходи по
них, претендувати на значну частку акціонерного капіталу з мінімальними
трансакційними витратами й створювати передумови для спекулятивних операцій.
Без сумніву,
можливості синтезування фінансових інструментів на глобальних фінансових ринках
ускладнюють роботу фінансових інженерів та аналітиків, однак на сучасному етапі
розвитку фінансових ринків портфельний інвестор не обмежується простим
інвестування в окремі фінансові продукти, він прагне знайти найоптимальніші
шляхи та методи комбінування фінансових інструментів з метою отримання в
майбутньому більшої винагороди за свої затрачені зусилля й вкладений капітал.
Література:
1. Глухов М.Ю.
Структурированные финансовые продукты: понятие и устройство / М.Ю.Глухов // Весник Финансовой
Академии. – 2007. – №3 (43). – С.124-132.
2. Ритасов В. Производные инструменты. «Проинтегрируем»? [Електронний ресурс] / В.Ритасов. – Режим доступу: http://www.dengi-info.com/arhive/read.php?iid=76.