Экономические науки/ 4.Инвестиционная деятельность и фондовые рынки.

Щегольская М.Н.

Донецкий национальный университет экономики и торговли имени Михаила Туган-Барановского

Венчурные фонды как элементы инновационной инфраструктуры

Венчурное финансирование означает все рискованные взносы в создание или развитие малых предприятий, которые быстро развиваются. Венчурные компании во всем мире в свое время ознаменовали наиболее прогрессивные бизнес прорывы, среди которых компании: Apple, e-Bay, Google, HP, Intel, Microsoft, Sun Microsystems, Yahoo! Венчурное инвестирование является один из самых прибыльных бизнесов, среднее RОІ венчурных инвестиций – 50-60% за первые 5 лет. Кроме денег, венчурные инвесторы привносят также знания, опыт, стратегию развития компании, построение менеджмента, доступ к мировым лидерам, и др.

В развитых странах типичный венчурный фонд создается в форме самостоятельной компании. Инвестор предоставляет фирме требуемые средства путем вложения их в уставный капитал и (или) выделения связанного кредита. За это он получает оговоренную долю в уставном фонде компании, которую он оставляет за собой до тех пор, пока не посчитает нужным продать ее и получить причитающуюся ему прибыль. Многие крупные корпорации сами создают в своей структуре специальные подразделения ("внутренние венчеры"), предназначенные для отбора и финансирования интересных идей и новейших технологий. Например, компания "General Electric" имеет 30 венчурных фирм, общий фонд которых составляет 100 млн. дол [1].

Венчурная индустрия зародилась в США при активной государственной поддержке в 50-х годах прошлого столетия. США традиционно ориентируются на финансирование в первую очередь новых и очень молодых инновационных компаний. В Европе венчурная индустрия появилась в конце 70-х. Ежегодный объем инвестиций в странах ЕС со стороны более чем 500 действующих здесь венчурных фондов достигает 14,5 млрд. евро [1]. Но, в отличие от американских, европейские фонды рискованного финансирования стараются вкладывать средства не в начальный, а в уже зрелый, хорошо зарекомендовавший себя бизнес.

В Украине развитие венчурного бизнеса началось в 1992 г. с созданием Фонда «Украина» - первого венчурного фонда в нашей стране. В 1994 г. на украинском рынке начал свою деятельность Western NIS Enterprise Fund с начальным капиталом $150 млн., предоставленным правительством США( на 2006 год $60,7 млн. было вложено в 17 предприятий в Украине). Кроме того, функционировали такие фонды и компании венчурного инвестирования, как Black Sea Fund, компании "Euroventures Ukraine" и др. Следует отметить так же компанию ТЕХИНВЕСТ – это украинская частная технологическая венчурная компания, специализирующаяся на инвестировании в конкурентоспособные на мировом рынке хай-тек компаний. На 30 сентября 2006 г. в Украине работали 359 венчурных фондов. На начало ноября 2006 г. стоимость чистых активов венчурных фондов составляла 13,5 млрд. грн. Доля венчурных фондов в совокупных активах инвестфондов уже достигла 90% [6]. Популярность венчурных фондов среди инвесторов объясняется тем, что они используются для оптимизации налогообложения. Венчурные фонды платят 25%-ный налог на прибыль только при закрытии. При этом создаваться они могут и на 100 лет.

В Украине при венчурном финансировании речь обычно идет об инвестициях размером от $ 200 тыс. к $ 5 млн. на один проект, со средним сроком финансирования 3-7 лет [4]. Финансируются по обыкновению агробизнес, пищевая промышленность, область связи, мебельная и строительная области. Венчурное инвестирование в Украине в своем развитии подражает европейской модели. Украинский венчурный капитал не ориентируется на инновационные проекты, занимается реализацией инвестиционных проектов среднего уровня риска с использованием операций с финансовыми активами и недвижимостью. Это говорит о том, что в Украине все же нет настоящего рынка венчурных инвестиций. Деньги венчурных фондов вложены в недвижимость. Возникает вопрос: если в Украине венчурные фонды занимаются недвижимостью, то насколько высокие риски в нашей стране, если вложения в недвижимость, у нас называются венчурными?! За два года деятельности Всеукраинского конкурса высоких технологий, организованного "ТЕХИНВЕСТом" и поддерживаемого венчурной компанией Draper Fisher Jurvetson было рассмотрено 500 проектов. Отмечается, что ни один из них не был нормально подготовлен для венчурного инвестирования! В Украине, с одной стороны, нет спроса на инвестиционные технологические проекты, а с другой - мало кто пытается такие проекты разрабатывать.

Для того чтобы показать инвесторам возможности украинского hi-tech, необходимы истории успеха. Таковой, к примеру, можно считать проект по созданию технологии производства источников питания с повышенной мощностью, разработанная украинскими учеными. Компания-разработчик APowerCap Technologies представила эту технологию на конкурсе SVOD-2006 в Силиконовой долине и заняла 1 место. В течение года "ТЕХИНВЕСТ" вложил в компанию-разработчика нескольких сотен тысяч долларов, нашел опытного американского менеджера для развития бизнеса. В итоге было получено предложение, в котором стоимость компании-разработчика оценивается в $4-5 млн. Т.е. стоимость вложений, доля в компании, уже выросла в 10 раз. Еще один интересный проект, который создан на базе всего троих украинских математиков, это программный продукт, позволяющий делать прогнозы относительно ситуации на глобальном финансовом рынке с точностью до 70%. Потенциальная клиентская группа проекта - 15 миллионов трейдеров по всему миру. Вложения в проект нужны небольшие - менее $1 млн. Ему обеспечена высокая рентабельность, даже если проект завоюет меньше 1% этого рынка.

В последнее время в развитых странах наблюдается тенденция перенасыщения венчурных фондов. По оценкам специалистов, на Западе порядка 100 миллиардов долларов – это деньги, которые были вложены в различные инвестиционные фонды, но не были инвестированы. Со временем эти деньги, невостребованные сейчас на Западе, могут прийти и в Украину. Самое главное – чтобы на Украине были проекты, которые бы удовлетворяли венчурных капиталистов с точки зрения прибыли.

Литература:

1. Цихан Т. Роль венчурной индустрии в формировании национальной инновационной системы // Теория и практика управления. – 2004. - N11.

2. Горилей О. Крупнейший в Украине венчурный инвестор намерен увеличить вложения в местные компании // Компаньйон. – 2000. - № 2

3. Ковалевская Н. Інтервью з Сергієм Лобойко, засновником та керуючим директором ТЕХІНВЕСТу // "Власть Денег". – 2006. -№ 114

4. Венчур набирає оберти // http://www.rynok.biz/ukr/markets/247

5. Канаєва М.О. Особливості функціонування венчурних фондів як елементу інноваційної інфраструктури// Формування ринкових відносин в Україні. – 2005. - №4.

6. Использована информация с интернет сайта Української ассоціації інвестиційного бізнесу: http://www.uaib.com.ua